Открыть список
Как стать автором
Обновить

Комментарии 16

А хоть кто-нибудь считал все эти показатели для неамериканских рынков? В идеале — для общемирового рынка, что даст качественный скачок в диверсифицированности.

Ведь всё-таки США это не единственная экономика на земле и уж точно не бессмертная. Она может выглядеть бессмертной с т.з. человека, живущего в среднем 70 лет, но за всю историю уже похоронены десятки экономических империй. Не хочу ванговать смерть напечатанных долларов, но не учитывать такой риск нельзя.

Ещё интересно другое: в США все расчёты производятся в долларах. Однако доллар обеспеченный золотом и доллар необеспеченный, хоть и имеют общее название, но наверняка ведут себя совершенно по-разному, поэтому измерения проводились, по сути, в разных единицах измерения. Т.е. акция выросшая на 10% в золотых долларах это намного круче, чем на 10% в обычных, инфлирующихся.
А хоть кто-нибудь считал все эти показатели для неамериканских рынков? В идеале — для общемирового рынка, что даст качественный скачок в диверсифицированности.
Вот, например, табличка для развитых рынков за период 1900-2002 гг.:
Global Evidence on the Equity Risk Premium


Я бы не переоценивал степень диверсификации в мировом портфеле. Во-первых, американский рынок — это половина, если не больше, всего мирового рынка акций. Во-вторых, значительная часть компаний из того же индекса S&P 500 ведут бизнес по всему миру. Поэтому вы не сильно потеряете в диверсификации, если по какой-то причине ограничитесь американским рынком.

Впрочем, лично я стараюсь добавлять и географическую диверсификацию. О своём портфеле я напишу в четвёртой части.

Ведь всё-таки США это не единственная экономика на земле и уж точно не бессмертная. Она может выглядеть бессмертной с т.з. человека, живущего в среднем 70 лет, но за всю историю уже похоронены десятки экономических империй. Не хочу ванговать смерть напечатанных долларов, но не учитывать такой риск нельзя.
Ну так это же и есть систематический риск, о котором я говорю в статье, не так ли? Да, всегда есть риск того, что экономика развалится. Если инвестор готов жить с этим риском, то в среднем на дистанции он зарабатывает премию за риск. Если не готов, то он не берёт этот риск, и зарабатывает безрисковую ставку. Каждый выбирает по себе.

Ещё интересно другое: в США все расчёты производятся в долларах. Однако доллар обеспеченный золотом и доллар необеспеченный, хоть и имеют общее название, но наверняка ведут себя совершенно по-разному, поэтому измерения проводились, по сути, в разных единицах измерения. Т.е. акция выросшая на 10% в золотых долларах это намного круче, чем на 10% в обычных, инфлирующихся.
И в статье, и в табличке выше считается рост сверх безрисковых облигаций. Можно грубо оценить, что безрисковые облигации дают доходность, равную инфляции. В статье я обошёлся без приближений и точно оценил доходность инвестиций с учётом инфляции. Доллар, вложенный акции в 1927-м году, к 2020-му вырос до 523 долларов после вычета инфляции. Геометрически средний рост сверх инфляции — 6.8% в год.

Я, честно говоря, не понимаю фиксации на золоте. Инвесторов интересует не жёлтый металл, а потребление. Покупая ценную бумагу, инвестор надеется разменять потребление сегодня на большее потребление завтра. Его интересует доходность инвестиций относительно репрезентативной корзины товаров и услуг (то есть относительно инфляции), а не относительно абстрактного жёлтого металла.
Спасибо за данные по миру! Я удивился, что фондовый рынок США занимает половину мирового рынка, ведь их экономика, хоть и крупнейшая, но занимает навскидку процентов 10-20% и уже вроде проигрывает по объему китайской. Поэтому-то в 21м веке свет клином на США не сошелся. Видимо, здесь работает развитость фондовых рынков у них и отсталость во всём остальном мире. Тем не менее, я надеюсь, что все эти страны подтянутся и можно будет инвестировать не только в одну «корзину» США.

Насчет золотого доллара хотел уточнить — я ничего против не имею, это была естественная потребность человечества, когда сумма материальных ценностей превысила сумму золота. Я просто хотел сказать, что эти 2 валюты скорее всего ведут себя по-разному, на золотом долларе есть естественный якорь, который натурально ограничивает его инфляцию, а инфляция обычного доллара может быть любой. Но это всего лишь моя теория.
В любом случае, спасибо большое за статью! Вот иногда задумаешься — а вдруг мои инвестиции даже инфляцию не обгонят? Теперь я уверен, что может и обгонят =)
Ничего себе, а Хабр то, видимо, снова торт!
Спасибо огромное за эту серию статей, потому что теперь есть куда послать интересующихся или сомневающихся русскоязычных товарищей, которых раньше приходилось слать в статьи Фамы и Френча, переведенные автоматикой.
Спасибо! Да, такая мотивация у меня тоже была. Мне преподавали инвестиции по англоязычным учебникам. Не каждый интересующийся темой будет готов читать эти талмуды. А научно-популярного текста на русском я как-то не нашёл. Пришлось написать самому :)
Огромное спасибо!
Даже обидно, что «котики» набирают по полсотни-сотне плюсов, а такая статья, над которой автор долго работал, и которая имеет очевидную практическую пользу, плюсов почти не получает. Очень надеюсь, что мотивация автора на этом не иссякнет!
Спасибо! Автор, прежде всего, пишет конспекты собственных лекций для студентов и коллег и, если повезёт, набирает материал для книги. Не скрою, у меня была надежда, что на Хабре будет спрос на статью об инвестициях здорового человека на фоне приевшихся рекламных текстов о торговых роботах и внутридневных спекуляциях. Ну нет — так нет. Я понимаю, что в статье столько технических подробностей (как и следует ожидать от конспекта лекции), что далеко не у каждого интересующегося инвестициями хватит усидчивости всё это читать.
На счёт технических подробностей – это правда, сил не хватает.
Но вы попробуйте добавить некий развлекательный момент, который улучшит восприятие материала. Так, например, в том месте, где вы сравниваете «Актив А» и «Актив Б» правильным выбором будет тот, у которого мат. ожидание больше. Если перевести это на язык презентаций, то это тот актив, гистограмма которого закрашивает бОльшую площадь (естественно, ту часть гистограммы, которая под осью X, надо из площади вычитать). Невооружённым взглядом на приведённой картинке кажется, что у «Актива А» эта площадь больше. А если вы этот взгляд вооружите и покажете наглядно, то идея может глубоко запасть в душу читателя :)
Огромное спасибо за проделанный труд, если будет в конечном счете книга, не задумываясь куплю
Во всех отношениях отличная статья! Узнал про статистику на фондовых рынках за 30 минут больше чем из средней книги про инвестиции.

Здравствуйте! В прошлой статье вы советуете ETF, сегодня прочитал в приложении тинькова комментарии, что российские индексные фонды либо скрывают дивиденды либо берут комиссию в 3 %, поэтому никуда не годятся, это правда? Сам комментарий можно найти в пульсе к sbsp от пользователя с ником Void. Спасибо!

Это правда, что комиссии российских ETF'ов довольно высоки, в среднем по больнице примерно 0.5%-1.0% в год. В тоже время, я не согласен с утверждением, что комиссия составляет 3%, или что фонды скрывают дивиденды.

Согласно отчётности за 2019-й год, расходы фонда SBSP, включая вознаграждение управляющей компании, составили примерно $35,000, а сумма активов под управлением — примерно $5,000,000. Нетрудно посчитать, что фонд потратил 0.7% от активов. Это согласуется с декларацией на сайте: расходы на управление составляют не более 1% от суммы активов в год.

В общем случае, каждый фонд может сам выбирать, как он обходится с дивидендами: либо автоматически реинвестировать их в акции из индекса, либо выплачивать их вкладчикам фонда. В первом случае фонд будет следовать не за «обычным» индексом, а за так называемым индексом полного дохода (total return index).

В России большая часть фондов выбирают реинвестирование. В Европе у большинства фондов есть два класса акций: с реинвестированием (capitalizing) и с выплатой (distributing). В США все фонды по закону обязаны выплачивать дивиденды.

Так что я не вижу ничего предосудительного в том, что фонд капитализирует дивиденды. Лично мне так даже удобнее, потому что а) я не плачу НДФЛ с дивидендов, которые остались в фонде, и б) я экономлю на биржевых и брокерских комиссиях при реинвестировании.

Большое спасибо!

И от меня спасибо )


Не подскажите ресурсы для мониторинга настроений рынка? Может также есть что порекомендовать инвестору-новичку для развития.


Буду благодарна )

Про sentiment analysis ничего не посоветую. Я довольно ленивый инвестор, который совершает сделки от силы пару раз в год, в основном для реинвестирования дивидендов.

Список книг для дальнейшего чтения будет в четвёртой части, которая выйдет на следующей неделе, 24-го числа.

  1. Алексей Горяев, Валерий Чумаченко. Финансовая грамота . Российская экономическая школа, 2009.
  2. Lasse Heje Pedersen. Efficiently Inefficient: How Smart Money Invests and Market Prices Are Determined. Princeton University Press, 2015. isbn: 9780691166193.
  3. Ivo Welch. Investments. 2009.
  4. Turan G Bali, Robert F Engle, and Scott Murray. Empirical asset pricing: the cross section of stock returns. John Wiley & Sons, 2016. ISBN: 9781118095041.
  5. Zvi Bodie, Alex Kane, and Alan J Marcus. Investments. 4th ed. McGraw-Hill Education, 2014. ISBN: 978-0-07-786167-4.
  6. John H Cochrane. Asset pricing. Revised edition. Princeton University Press, 2005. ISBN: 0691121370.
Только полноправные пользователи могут оставлять комментарии. Войдите, пожалуйста.

Информация

Дата основания
2001
Местоположение
Россия
Сайт
dbtc-career.ru
Численность
1 001–5 000 человек
Дата регистрации

Блог на Хабре